我们该如何应对未来几年不确定的股票市场

　　过去三年，股市跌跌不休，很多人都没有赚到钱。那么是否会否极泰来，未来几年是投资者取得好收益的时刻？貌似也不容易。未来几年中国经济面临高质量转型，前景美好，过程曲折。再加上全球化发展受挫，外部环境动荡。这使得我们的投资难度会大幅增加。

　　那么未来几年，我们在投资策略上是否需要做一些调整来适应这样的变化呢？我认为是有必要的。我反思过包括我在内的很多人自2017年到2021年取得的好成绩的原因。主要原因是我们有幸经历了一轮蓝筹股的牛市。自2017-2021年初，蓝筹风格的股票经历了一轮为期5年的震荡上涨，这些股票本身符合价值投资者的选股理念，那五年是价值投资者的春天。

　　我在2020年曾经写过一篇文章，文中我提到，茅台两年业绩增长了30%，但是股价上涨了200%。那段时间催生了一种投资理念：长期持有好公司就可以赚大钱，其他投资策略都是歪门邪道。

　　但是最近三年，这种风格遭受了巨大的考验。很多典型的蓝筹股的年线已经下跌三年了。甚至不少白马蓝筹的股价只有21年高点的1/2或者1/3了。

　　蓝筹股目前面临的情况不单是估值回归，还包括了业绩增长趋缓。后疫情时代的伤痕，逆全球化对于经济的打击，及房地产作为重要经济支柱的转变，等等一系列问题，都会使得扩展型、粗放式经济发展模式需要转换，未来需要实现高质量经济发展模式。

　　在这个转型期，我们会面临投资模式及投资方向的转变。对于很多投资者来说，过去持有消费、医药、金融就会有不错的收益。但是在转型期，金融需要更大力度支持实体经济；医药需要为解决国人看病难问题，甚至包括为缓解人口下降问题而出力。消费股是转型的长期受益者。当很多人不再把买房作为家庭主要开支时，会有更多的钱投入到消费上；科技进步会带动出口，进而也会带动消费。然而这需要时间。但是中短期内，消费股也会受到转型的冲击。

　　未来经济发展的主要支柱将是科技和消费。对于投资者来说，对科技股有认知难度，把握消费股还是更为容易。但短期内则必须接受消费股业绩放缓及估值回归的阵痛。这是过去三年消费股投资者经历的事情，也很可能是好未来几年消费股投资者还将经历的事。这也是我们说的投资难度加大的原因。

　　那么在这个时间点，传统的价值投资者该何去何从呢？一方面可以寻找新的板块，这个事很难。首先对于投资者能力要求很高，其次，在转型期的大背景下，很少会有持续有热度的板块。另一方面，则需要另辟蹊径了。这个另辟蹊径不是对于新板块、新机会的把握。而是一定程度的防守策略。

　　这种防守包括仓位控制，不要在不是特别低估时满仓，让自己进可攻，退可守；

　　以前很多人需要到很高的估值才会减仓。那么现在等到合理估值就开始减仓，遇到明显的熊市再加回来。

　　总结一下就是用在非牛市做波段的策略来对抗各种不确定性，降低风险，增厚收益。

　　当然总有人会担心卖飞了怎么办？万一短期内出现大牛市该怎么办。对此，我只能说你必须有所取舍及判断。核心点在于你对于未来几年经济及股市大方面的研判。

　　@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$ $招商银行(SH600036)$ $紫金矿业(SH601899)$